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大发体育代理赚钱吗:華聯瓷業二度IPO毛利率走低 實控人旗下新華聯控股遭遇債務危機-晚清照片

作者:大发体育代理赚钱吗发布时间:2020年03月31日 21:30  【字号:      】

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《投資時報》研究員注意到▽♂↑,這主要是由於該公司在2017年償還了3500萬元長期借款和3800萬元長期應付款┊〇,2018年償還了中國清潔發展機制基金貸款4700.00萬元♂☆,及2019年歸還了8000萬元短期借款所致﹡∟◇。

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提到瓷器⊿⌒,人們最先想到的大概率是景德鎮∵┊。但實際上⊿,包括景德鎮在內⌒△♂,中國共有四大瓷都⌒∟◇。近日再度提交首發上市招股書的湖南華聯瓷業股份有限公司(下稱華聯瓷業)即來自四大瓷都之一的湖南株洲醴陵市π▽〇。

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毛利率回歸合理區間華聯瓷業主要從事陶瓷製品的研發、設計、生產和銷售⊙↑⌒,產品以色釉陶瓷、釉下五彩瓷等日用陶瓷為主☆〇,2017年—2019年(下稱報告期)色釉陶瓷收入占公司主營業務收入的比例分別為86.76%、86.73%、89.83%▽,為該公司主要收入來源∟△。

同時☆,2019年該公司歸母凈利潤增速僅為2.17%⊙。而2016—2018年歸母凈利潤增速分別約為34%、54%和78.6%⊿⌒,可以看到業績增速下滑顯著□∟。

另外一家值得關注的公司是億嘉致遠♂□。2013年華聯瓷業與億嘉致遠合資成立華聯億嘉π。2014、2015年π⌒⌒,華聯億嘉未實際從事電商業務⌒⊿,僅採用向億嘉致遠提供資金支持的方式∴,涉入日用陶瓷電商業務的開拓⊿。

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2014—2017年□∴,華聯瓷業對傳奇陶瓷既銷售原料?,同時又採購商品┊。對此?↑,在上一次IPO的反饋意見中π,證監會曾對這種既銷售又採購商品的原因及合理性提出問詢∟┊?。

《投資時報》研究員注意到□□♀,2017年華聯瓷業營業收入增長明顯┊□,主要是由於色釉陶瓷銷售收入顯著增長↑⊿。資料顯示☆⊿⊿,出口是該公司重要的銷售渠道∵↑⌒,報告期內﹡▽,其產品出口收入占同期主營業務收入的比例均在六成上下∵□。而2017年全球經濟增速持續回升、發達經濟體增長持續∵〇,歐美地區的客戶需求有所增加導致其營收增長較高π﹡。近兩年☆↑?,伴隨貿易環境變化、反傾銷調查等風險∵⊙↑,該公司營收增速逐步走低♂♂┊。

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本次發行前∟,自然人許君奇和傅軍分別持有華聯瓷業45.00%的股權┊,共同為該公司的共同實際控制人∟。此次IPO◇〇,華聯瓷業擬募集資金由上一次的3.9億元大幅提升至6.5億元┊∴。同時?⊙,相比前一次募投方案↑↑,8000萬元償還銀行貸款的項目取消π↑☆,新增9000萬元補充流動資金項目◇。

招股書顯示π⊿,華聯瓷業綜合毛利率下降主要是由於色釉陶瓷毛利率下降明顯♂▽。2014—2016年∟,色釉陶瓷毛利率分別為33.71%、35.73%、39.63%↑△,2017—2019年☆◇,該數值分別為30.21%、29.60%、30.21%♂。對於2017年色釉陶瓷毛利率下降且近幾年不見起色的原因﹡∴↑,華聯瓷業並沒有說明⊿♂。

數據顯示△﹡▽,截至2019年三季度末ππ↑,新華聯控股短期借款總額達到98.38億元⊿◇♂,一年內到期的非流動負債則高達148.64億元⌒△,而公司賬面上貨幣資金總額顯示為92.06億元(包含由於擔保等原因而受限的資金)﹡。

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壓力之下⊿↑,新華聯控股也在積極自救?,一方面轉讓部分資產♀┊,另外一方面大量質押股權獲取資金∴□。2020年初☆□⌒,上市公司新華聯也開始了新一輪融資借貸♀☆☆。

考驗接踵而至π。3月7日??,新華聯控股發行的「15新華聯控MTN001」10億元債券∟☆,因不能按期足額兌付本息構成實質性違約﹡∟。而此次債券違約還觸發「19新華聯控SCP002」「19新華聯控SCP003」交叉違約﹡〇。兩隻債券應於4月21日和5月5日到期ππ〇,目前來看其本息償付就需要約14億元?♂。

2020年3月初∵☆π,華聯瓷業又一次遞交招股書↑。值得注意的是〇,據證監會3月13日消息↑↑,這一次⌒,華聯瓷業又被抽中現場檢查〇◇□。

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2014年6月23日﹡∴〇,華聯瓷業和梁飛橋出資設立傳奇陶瓷△↑♂,華聯瓷業占註冊資本的比例為49%?∵?,梁飛橋占註冊資本的比例為51%〇↑□。《投資時報》研究員注意到☆◇⌒,梁飛橋曾經是華聯瓷業監事⌒?▽。

2014-2017年上半年華聯瓷業與同行業可比上市公司毛利率狀況

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2019年末⌒,新華聯控股被湖南出版財務公司提起訴訟∴♀△,稱其旗下財務公司未按時償還同業拆借3億元本息⊿⊿﹡。因上述訴訟事項▽∴,一個多月後▽,民生信託又申請強制執行新華聯控股握有的多家上市公司股權┊。

不過2016年12月21日□,華聯瓷業即將持有傳奇陶瓷49%股權轉讓給梁飛橋♀⌒,這個日期恰好不在本次IPO報告期內?。

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在這一比照下?⊿﹡,反觀華聯瓷業♂,報告期內其資產負債率下降顯著〇⌒♀。

2014—2016年⌒,華聯瓷業資產負債率分別為59.37%、57.93%、50.18%∟﹡,而2017—2019年⊿∴▽,其資產負債率分別為34.96%、31.86%、23.36%□,大幅下降近20個百分點⌒▽⊙。

值得注意的是☆π,上一次IPO的反饋意見中△△,證監會問詢了該公司毛利率顯著高於同行業可以上市公司的原因◇π,本次招股書中∴∟,其毛利率就回歸到同行平均水準♀⌒∴。

兩家關聯企業《投資時報》研究員查閱該公司招股書發現▽∴↑,還有兩家關聯企業值得關注♂⊿∴。

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資料來源:華聯瓷業招股書(2017年)  2017-2019年華聯瓷業與同行業可比上市公司毛利率狀況

2014—2016年⊿,華聯瓷業向億嘉致遠分別銷售日用陶瓷515.88萬元、481.66萬元、737.79萬元π⊙〇。

對比兩次發佈的招股書▽□,《投資時報》研究員發現♂,華聯瓷業毛利率變化顯著∴。同時↑,有兩家關聯公司值得關注⊙π。

在此基礎上⊿,始於2019年年末的一場訴訟讓新華聯控股更加不堪重負⊿〇。

實控人旗下公司遭遇債務危機

相對於兩年前的IPO∴┊⌒,此次華聯瓷業上市進程的推進♀,對該公司實際控制人之一傅軍而言或許更為關鍵π∵♀。因為?◇□,他實際控制的另一家公司新華聯控股有限公司(下稱新華聯控股)債務危機正在不斷發酵中↑☆。

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資料來源:華聯瓷業招股書(2020年)  將兩份招股書對比《投資時報》研究員發現π⌒〇,色釉陶瓷的主要原料泥料和釉料最近幾年價格上漲明顯☆∟,2014—2016年泥料價格分別為472.61元/噸、491.36元/噸、473.18元/噸﹡⊿,2017—2019年價格分別為501.18元/噸、501.27元/噸、545.63元/噸⊿π⊿。2014—2016年釉料價格分別為19.86元/公斤、16.51元/公斤、16.13元/公斤◇∴▽,2017—2019年↑◇∟,價格分別為17.80元/公斤、20.66元/公斤、20.51元/公斤↑,上升勢頭均較為明顯┊?。此外〇﹡,2017—2018年⊙⊿□,紙箱類包裝物價格上升也可能是該公司毛利下降的原因之一☆。

報告期內♀◇∵,華聯瓷業綜合毛利率分別為30.48%、30.52%、31.16%∟,相對穩定⌒,但對比上一個報告期《投資時報》研究員發現π↑,2014—2016年◇↑?,該公司綜合毛利率分別為32.27%、34.24%、37.39%┊◇◇。也就是說其綜合毛利率於2017年經歷了重挫┊,下降了近7個百分點☆∵□,最近兩年也沒能重回此前水平⊙∴。

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2016年12月┊▽π,億嘉致遠以經評估的存貨和債權抵償其積欠華聯億嘉的債務∴π,其中存貨評估價值3854.39萬元(含稅)☆⌒〇。上次IPO反饋意見中⊙♂△,證監會亦對華聯瓷業向億嘉致遠銷售的產品的最終銷售核查情況π⊿∴,以及億嘉致遠提前囤積3854.39萬元存貨是否有訂單支持進行了問詢π。

查閱招股書《投資時報》研究員發現♀∵▽,2019年華聯瓷業歸母凈利潤增速下滑主要是由於2018年該公司獲得的政府補助突增?。2017年、2018年和2019年該公司補助收益分別為516.77萬元、2896.45萬元和946.41萬元∵♂↑。扣除補助在內的非經常性損益后♂↑△,該公司歸母凈利潤分別為6165.98萬元、8018.24萬元、1.02億元□∟﹡。

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報告期內﹡,華聯瓷業營業收入分別為7.28億元♂☆┊,8.45億元、9.50億元?▽。2017—2019年營收增速分別為23.47%、16.07%、12.43%∵。可以發現▽﹡⌒,2017年該公司營收增長明顯π☆♂,但近兩年業務增速有所下滑☆┊↑。

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據《投資時報》研究員了解﹡∟┊,華聯瓷業曾於2017年10月遞交過招股說明書?,並於2017年12月1日被證監會抽中現場檢查♂?。抽查后♀,華聯瓷業收到來自監管部門的反饋意見┊∴∵,但該公司並沒有遞交更新的招股書♂♀,2018年12月4日△,證監會宣布終止華聯瓷業IPO審核⌒?∟。

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作為新華聯控股的實際控制人∟↑,傅軍手中握有新華聯(000620.SZ)、新思路文旅(00472.HK)等在內的多家上市公司〇∟。近年來△,新華聯繫多次舉牌上市公司和商業銀行┊☆,還向文旅方向轉型↑⊙☆,並進行多元化投資♂。如此動作也讓其資金鏈承壓越來越重⊿。

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